La relevancia de Pemex en las finanzas públicas y su pesada carga de deuda Petróleos Mexicanos (Pemex) no es solo una empresa productiva del Estado: es un pilar histórico de las finanzas públicas mexicanas. Desde su expropiación en 1938, sus ingresos han sido fundamentales para la hacienda nacional, aportando fondos fiscales esenciales. Sin embargo, esta función ha venido acompañada de un creciente endeudamiento, convirtiéndola en la petrolera más endeudada del mundo, con obligaciones financieras que se aproximan a los 99,000 millones de dólares, y pagos a proveedores adicionales cercanos a los 23,000 millones de dólares al cierre del segundo trimestre de 2025 Reuters.
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El 1 de agosto de 2025, Fitch Ratings anunció una mejora en la calificación crediticia de Pemex, elevándola de “B+” a “BB” con perspectiva estable. Esta decisión se basó en la exitosa conclusión de una emisión de bonos precapitalizados (P-Caps) por 12,000 millones de dólares, una operación estructurada para respaldar las obligaciones financieras de corto plazo de la petrolera ReutersFitch.
El vocabulario técnico que usó Fitch es poderoso: dicha transacción fortaleció el subfactor “Precedentes de Apoyo” dentro de su criterio de Entidades Relacionadas con el Gobierno (GRE), elevando la puntuación total de vinculación (OLS) de 25 a 30 puntos. Según la metodología de Fitch, un OLS superior a 30 activa un enfoque “top-down menos dos” frente al anterior “bottom-up más cinco”, lo que resultó en el alza de dos escalones.
Fitch también aclaró que removió la “observación positiva” (“Rating Watch Positive”) y elevó tanto las calificaciones de incumplimiento de emisor (IDRs) a largo plazo en moneda local y extranjera como las notas senior sin garantía.
Fitch evaluó varios elementos determinantes:
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Fitch Ratings, al anunciar el upgrade, subrayó que “las acciones de México señalan una mayor supervisión gubernamental y una mejor toma de decisiones", haciendo énfasis en la transacción de 12,000 millones y el marco financiero diseñado para respaldar a Pemex Reuters.
Por su parte, la SHCP (Secretaría de Hacienda y Crédito Público) aclaró que, si bien esta emisión fortalece a Pemex, no representa deuda directa del gobierno federal, aunque podría reflejarse en sus balances si los activos que garantizan la operación resultan insuficientes.
A pesar del avance, persisten riesgos significativos:
El upgrade de Fitch genera señales positivas para la deuda emitida por Pemex y, en cierta medida, alienta la percepción de menor riesgo. Sin embargo:
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La decisión de Fitch de elevar la calificación de Pemex a “BB” tras el respaldo estatal de 12,000 millones de USD representa una victoria a corto plazo para la petrolera. Refleja una mejora en su percepción de riesgo gracias a una supervisión reforzada, una estrategia financiera más clara y una mejor posición de liquidez proyectada.
Sin embargo, los riesgos residuales —como la pesada carga de deuda, la volatilidad del crudo y los posibles impactos sobre la deuda soberana— siguen presentes y marcan una hoja de ruta donde la sostenibilidad fiscal y operativa es tan crucial como el alivio inmediato.